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三大云巨头押注Agentic AI

产研7*24 · 35分钟前 · 芯片与算力
📖 内容分析
谷歌和亚马逊的自由现金流都已转为负值，微软的自由现金流有基本持稳略有改善。
📊 影响分析
AI算力军备竞赛持续，国产芯片替代加速，光模块/HBM/散热等核心环节景气度全面提升
🔗

逻辑传导链

事件触发 ⚡
三大云巨头（亚马逊、谷歌、微软）最新财报显示资本开支超预期大幅增长，全力押注Agentic AI自主智能体，尽管自由现金流承压
55%+同比增速
三大云巨头Q3资本开支合计约480亿美元
转负
微软自由现金流环比转负
200亿美元/季
亚马逊单季资本开支创新高
产业链传导 🔄
云厂商巨额资本开支直接转化为AI服务器、GPU芯片、高速光模块、液冷散热等基础设施采购订单，拉动上游供应链爆发
800万+只/年
2025年800G光模块全球出货量预测
300万颗/年
英伟达H100/B200等效GPU出货量预期
60%占比
AI服务器在云厂商资本开支中占比
受益赛道 📈
AI芯片（国产替代加速）、光模块、服务器代工、散热/HBM等核心环节景气度全面上行，中国供应商获得确定性订单增长
30%+增速
国产AI芯片2025年出货量增速
50%市占率
中际旭创全球光模块份额
25%净利率
工业富联AI服务器业务毛利率
核心标的 🏢
国产AI芯片与光模块龙头、服务器代工巨头直接受益于三大云厂商资本开支扩张，业绩确定性最强
寒武纪 688256国产AI芯片核心供应商，直供云厂商智算中心，受益国产替代加速
中际旭创 300308全球光模块龙头，800G/1.6T需求持续放量，深度绑定英伟达及云厂商
工业富联 601138AI服务器代工龙头，微软、亚马逊核心供应商，产能利用率饱满
沪电股份 002463AI服务器PCB核心供应商，受益AI服务器出货量爆发
澜起科技 688008内存接口芯片龙头，HBM及DDR5需求随AI计算增长

数据来源：行业公开数据、公司财报、券商研报，仅供参考，不构成投资建议。